黃金投資

黃金價格自2013年美聯儲寬松減碼開始就啟動了猛烈的下行浪潮，并于2014年QE結束而達到歷史低位1130美元/盎司，而后繼續震蕩下跌，曾一度跌到1100美元/盎司之下。之后，隨著美聯儲的貨幣政策正常化，黃金價格震蕩反彈，很多人士都把美聯儲加息后造成的利空影響提前反應到黃金市場中，待美聯儲真正宣布加息后，反而消解了擔憂情緒，在后市再無重大利空的情況下，空頭反手翻多進場，為投資人士帶來一絲入市的曙光。

　　現在投資黃金是好還是壞？國際黃金價格自2013年創造30多年的最大跌幅之后，持續在每盎司1100-1300美元之間波動，之前一直認定美聯儲加息將重壓貴金屬行情的人士也逐漸改變了對后市的預期。而近期黃金價格似乎走入了一條緩慢上升的通道，那么黃金的投資窗口來臨了嗎？

　　黃金由于其稀有、穩定的屬性，自古以來就被眾多文明當做貨幣，直至布雷頓森林體系崩潰，法幣時代的來臨。其后，黃金轉變成了一種獨特的配置資產，兼具商品和金融雙重屬性，而且金融屬性遠超過商品屬性。

　　影響黃金價格的因素中，除了傳統大宗商品的基本面供需格局外，利率水平、通貨膨脹、主要匯率（美元）、短期資本流動、避險需求與風險偏好，不同階段影響金價的核心驅動因素往往不同，這是黃金配置的藝術性和迷惑性。

　　我們先從匯率方面入手分析。2008年經濟危機后，美元指數與黃金的負相關性增強，而短期市場資本的流動成為短期金價的重要風向標。避險功能上，在市場風險中，黃金能獲得較好的相對收益，而絕對收益并不穩定，而地緣事件的影響在長周期來看，更像是金價變化中的噪音而不是趨勢。因此，從匯率角度說，黃金還是“緊盯”美元的，美聯儲加息與否以及加息的節奏深度影響美元的長期走勢，黃金走勢也會“緊隨其后”。通過以上分析，美聯儲似乎已經進入加息周期，但這個趨勢至今還未確定，因此，從匯率角度說，黃金并未真正進入投資窗口。

　　從避險需求與風險偏好來看，2016年以來黃金行情的主要影響因素在于美元指數的走弱和市場避險情緒的變化。隨著2月11日美元指數觸底企穩，近期全球市場波動性下降，風險情緒上升，黃金轉入震蕩行情。但英國退歐公投，美國大選以及朝鮮半島危機，又時而會提升黃金的避險需求。

　　從通貨膨脹的角度來分析，供需缺口對黃金短期價格的影響十分微弱。從抗通脹的特性來看，黃金的表現遠不如原油等大宗商品。